《生人勿近》诞生记（上）
本文缘起。缘起本在昨日投票文里交待过，由于老唐无知，那篇文章设计的投票方式，据说违规，所以删掉了。绝大多数朋友没有看到，这里再啰嗦一次。
6月24日，老唐发表了《生人勿近雅戈尔》上中下三篇文章后，当日，读者久天留言建议老唐搞直播或录视频，说3000以内愿意付费。老唐回复说，多少钱都不做，过小日子的人，没有抛头露面的打算。
昨日，恰好又有其他读者发信息来提类似要求，老唐灵机一动，想到一个变通办法：
正好我写文章的原始笔记还在，脑中记忆痕迹也还没有消失。我可以写一篇流水账，展示外行老唐从拿到雅戈尔财报开始，按照什么顺序阅读，记录了哪些数据，对这些数据的思考和验证轨迹，最终如何诞生出《生人勿近》那三篇思考结果的。
这样就如同对老唐周四周五的整个阅读、写作和思考过程录了像，然后再用文字将整段视频表述出来。除了中年胖子眼镜男的形象需要你自动脑补以外，其余与视频无异。
这样，不需要3000元，你只需随意打赏即可。甚至不打赏，白看，老唐也不会隔着屏幕出来咬你。老唐呢，也可以继续从事自己那光辉的事业：安静的胖纸宅。于是本文诞生了。
言归正传。本文是流水账，也考虑到大家的可模仿性（本文非娱乐性，是技能学习类，浮光掠影看一遍，等于没读。严重建议：同时打开书房文章《生人勿近雅戈尔》，以及雅戈尔2016年财报，与本文对比阅读），可能行文比较啰嗦，还请忍耐。
首先呢，当然是下载雅戈尔2016年年度财务报告喽，PC上一份，IPAD上一份，同时打开。IPAD胜在轻巧，便于手持，利于摆个葛优瘫造型阅读。阅读中，发现需要有查询的地方，起身到PC上搜索，免得来回翻，乱了IPAD上页码顺序，顺带也避免自己坐的太久，脊椎腰椎不爽。
年报到手，穿上最宽松舒适的衣服，准备好纸笔计算器，开工。
财报第一页（以后行文称P1），瞄了一眼第三条会计师事务所的标准无保留意见，再记录了分红方案备用：10派5元转4股。手机股票软件里找到雅戈尔，记录股本和市值情况：总股本35.8亿股，总市值约358亿（开始看的时候，雅戈尔10.05分，周六发表时修改为周五收盘市值）——都是概数，不需要特别精准到小数点后几位。轮廓性的印象有了，继续往下。
P4p5（中间跳过的页码，代表着没啥有价值的东西需要记录，下同），释义部分，阅读一遍。对于一个新行业，财报里会有些相关专业术语的诠释放在这里，例如这两页里关于服装工艺和品牌的释义，这些必须看了以后，才能使财报阅读正常进行，所以，必读。
P7，三年主要财务数据，记录在纸上，记录时发现两个问题：①非经常损益较大。顺带的必然，扣非Roe和Roe差异也很大，记录，原因待查；②经营现金流净额和净利润差距颇大，什么原因，是经营成本支出过大？是销售没有在本期收到货款？还是净利润主要非经营所得？该记录如图：
（为便利阅读，加上字迹潦草，照片就上这一张，用于示意，后面不再上这种影响市容的照片了）
注意，每股指标，我一般是不看的，意义不大。作为一名投资者，我建议大家养成从公司整体的角度去看盈利、市值和增长等数据，养成“买股票＝收购公司的一部分”的思考习惯，而不是着眼每股收益、每股增长等炒家思维，后者容易受股本变动因素影响。
P8，注意到不同季节营收差距最高达三倍，什么原因，待查。
p9，记录非经常损益的主要构成，大头是卖固定资产、卖无形资产、转变联创入账方法，卖股权，合计增加约19亿税前利润。
P10，看到了公司账上的可供出售金融资产（名词我就不解释了吧，不懂的，翻《手把手教你读财报》82页）。看到了持有的可供出售金融资产是中信股份H股、浦发银行、金正大、创业软件、联创电子、广博股份——期末余额那一列，合计金额204亿，规模是总资产的三成多，近乎净资产总值，意味着公司除了这些持股以外的部分，基本约等于债务，这个结构说明投资是公司的核心业务。
该页面中间有些小渣渣，数量和金额极少，明显是中签的新股，就不去管它了。2016年内加仓了浦发银行、广博股份，减仓了中信股份H、创业软件、金正大、中信证券。
联创电子，是从长期股权投资变过来的，因为什么变的，变动带来了多少当期利润？在pdf搜索框里输入“联创电子”搜索，找到P166的说明
公司于2016年4月7日召开第八届董事会第二十二次会议，审议通过《关于变更对联创电子科技股份有限公司会计核算方法的议案》，2016年3月17日起对联创电子科技股份有限公司的会计核算方法由长期股权投资变更为可供出售金融资产，该会计核算方法变更增加本期投资收益1,240,776,940.08元。
到雪球雅戈尔个股页面，公告里面找2016年4月7日的公告，下载下来，看变更理由合理不，变更如何产生投资收益，以及产生了多少收益。
该公告显示，联创电子经过资产重组，雅戈尔持股由30.08%降低为13.18%，从控股股东变更为第二大股东，董事席位有2/7，减少为1/9，变更理由合理。变更当日，持股7845万股，市价17.6亿，股价约22.4元，变更增加当期利润9.3亿元。
回财报里搜索“联创电子”，p16显示年底还剩联创电子2910万股，市值5.6亿，单价约19.2元，股价跌了，公司也抛掉了大部分（跌和抛，可能互为因果），退居为第三大股东。看p10表格里对当期利润的影响一栏，减持价格还不错，总计卖了约7845-2910=4935万股，合计净赚约5896万元（相比约22.4元的记账成本），考虑到企业所得税，大约是卖在均价24元左右。
有些朋友可能对从长期股权投资变更为可供出售金融资产，怎么能产生投资收益不理解。而且老唐知道，即使你去百度，度出来的也是天书，非会计专业的看不懂（甚至有些会计专业的也脑壳青痛）。这里插播全网独一无二最好懂的老唐牌中翻中：
变更的时候，账面价值与变更日股权的公允价值的差价，会计入当期利润表。同时，该股权以前放在资本公积里的变动（可能正，可能负），也会挪出来进利润表。
账面价值啥意思呢？简单说就是雅戈尔买联创股权的成本，加上联创历年利润里雅戈尔应该得的那部分，减去联创实际分红给了雅戈尔的部分。比如说，雅戈尔起初成本200买的联创30%股权，联创去年赚了50，那么雅戈尔应得利润为50×30%=15，这个15就进了雅戈尔的利润表。
实际联创的分红方案是从50里拿出30来分，雅戈尔就实际只拿到30×30%=9，于是雅戈尔持有的联创股权账面成本就等于200+15-9=206，意思是赚了15，但只收到9，还有6继续投资在联创了，计入长期股权投资成本里。
如果今天联创市值（市值=每股股价×总股本）是1000，那么30%股权的公允价值就是300，今天雅戈尔要变更会计计量方法，这个300-206=94的部分，就要算今年的投资收益。同时，持有联创股权期间，可能有少量计入资本公积的变动，比如说是-8，于是，变更会计计量方法就产生本期投资收益94+（-8）=86。
从变更以后，可供出售金融资产的账面成本就是变更那一天的市价了（公允价值300）。之后作为可供出售金融资产的联创电子，就只有每年的分红算进雅戈尔的利润表。
联创股价涨跌进雅戈尔资产负债表的资本公积里，只影响净资产不影响利润表，一直到卖股票的时候才计算最终盈亏。这个应该都知道吧，《手财》讲过的。
这种合理合法的财技，一般怎么玩呢？简单说，如果股票涨的厉害，而该公司经营利润并不怎么样，就想办法从长期股权投资变成可供出售金融资产，这样就不需要按照经营净利润比例来计算投资收益，而可以把股权差价一次性算进当年投资收益里。
反之，如果股价涨幅一般般，公司经营利润却挺高的（例如后面的宁波银行），那就从可供出售金融资产变成长期股权投资，这样，就以按照每年（宁波银行的）经营净利润的比例算投资收益了。
当然，这是指的需要美化利润表的时候。需要丑化利润表的时候，则反其道而行之。至于达到合理变更的条件，可以通过增持股票、增加董事席位、和对方公司达成某种合作条件等增加影响力的手段，也可以反过来，通过减持、辞掉董事席位，减少和对方的某些合作等降低影响力的手段。
插了一点小科普，还是回到报表来。看完联创电子变更的情况，继续猴子给给~~进入P11公司业务概要。
记录，公司业务三大块，服装、地产和投资。服装，看公司提供的那张图表，行业增长7%，大企业负增长，网络销售增长18%；地产，全国性牛市，销售面积、销售额均出现大幅增长。公司地产业务主要经营区域宁波和苏州，宁波均价14363元/平米，同比涨7%；苏州均价18293元/平米，同比涨45%。
P13，核心竞争力。记录，服装部分，套话，未发现区别于同行的核心竞争力；地产部分，聚焦本地，“可能”具备某些政商优势。探索文化、旅游、养生、养老地产的提法，可能说明当前模式的日子不好过。
P14经营讨论与分析章节，这是一个需要重点阅读的地方，是对后面三张表的阐述，也是董事会向股东做的年终汇报。阅读并记录相关重要信息。
服装部分，品牌服饰销售收入42.7亿，主品牌雅戈尔37.9亿，其他子品牌合计4.8亿；直营销售36.2，同比增长1.4%，占比例85%，为公司主要销售渠道；加盟、团购分别完成销售2亿和3.3亿，同比降低8%和14%。
品牌服饰毛利64%，同比-1%；品牌服饰和代工合计实现净利润5.47亿，备注问题：代工营收是多少？
库存大幅下降，一年内库存占比56%，一至两年库存占比26%，意味着两年以上库存占比18%。记录问题，库存总量多少？
服装板块战略，①聚焦高端成衣和定制服装品牌Mayor；
②开大店，设大厅，营业店面2554家，营业面积38.2万平米。用42.7亿营收和5.47亿利润，计算单店年营收和年利润，初步影响，苦生意。150平米的店铺，日均销售4580元，日均净利润587元；
③会员战略。会员286万，累计消费29亿，人均年消费约1000元，疑似单次消费金额，怀疑是买服装时，以售后服务为名建档成为会员。这样的会员，价值不大。
地产板块，2016年结转面积70.72万平米，预售39.5万平米，实现预售金额58.4亿，同比下降18%。截止2016年底，杭州项目清盘，上海项目剩两套房子加会所及241个车位，近于清盘，合作项目余少量尾盘。
土地储备，新拍一块苏州小地块3.15万平米，可建面积10.11万平米，土地储备一共4块，面积合计40.94万平米，可建面积66.19万平米。按照一亩≈667平米计算地块大小，同时记录问题，另外三块地在哪儿，各自多大？周围房价多少？
地产方面，没有提出向其他城市扩张的想法，依然集中在宁波，提出探索养老、旅游、度假、酒店等模式，收购了一个生态农庄，记录，买的谁的，是否关联交易，多少钱买的，有没有重大影响？
（未完，请继续阅读下篇）
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